CXO的盡頭，是“編制”

一家IPO失敗的CXO企業(yè)，卻能在資本市場(chǎng)引發(fā)連續(xù)漲停。2024年8月底，A股上市公司莫高股份上演一出連續(xù)3日漲停的大戲，主角卻是一家去年底剛剛宣告IPO失敗的CXO企業(yè)。根據(jù)公開信息，莫高股份正在籌劃以支付現(xiàn)金及增資相結(jié)合的方式獲取甘肅皓天科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“皓天科技”）51%的股權(quán)。2023年12月21日，據(jù)上交所官網(wǎng)消息，上交所決定終止皓天科技公開發(fā)行并在科創(chuàng)板上市審核。距離這家CXO公司在2023年6月30日精準(zhǔn)卡點(diǎn)提交科創(chuàng)板上市申請(qǐng)，僅僅過(guò)去了6個(gè)月不到。皓天科技的官網(wǎng)顯示，該公司是一家專門從事化學(xué)定制合成，醫(yī)藥中間體以及新藥研發(fā)的CXO公司，向客戶提供各種CDMO和CRO服務(wù)。皓天科技在招股說(shuō)明書中表示：在高端化學(xué)藥涉及的原料藥和中間體領(lǐng)域，公司自主完成合成工藝開發(fā)的產(chǎn)品的收入占比超過(guò) 70%，形成了覆蓋原料藥、中間體、藥物和疫苗佐劑等領(lǐng)域廣、品種全、效率高的綜合業(yè)務(wù)鏈條。雖然地處相對(duì)偏僻的甘肅，但是皓天科技的客戶都是國(guó)內(nèi)外知名的主流醫(yī)藥企業(yè)。根據(jù)公開披露信息，皓天科技所服務(wù)的終端客戶包括龍沙公司、禮來(lái)公司、美國(guó)安進(jìn)公司、西班牙歐加農(nóng)、恒瑞醫(yī)藥、正大天晴、齊魯制藥、康龍化成、陽(yáng)光諾和、悅康藥業(yè)、博瑞生物等多家行業(yè)知名客戶或者國(guó)內(nèi)外上市公司。目前從公開信息中，無(wú)法得知皓天科技終止IPO的具體原因，因?yàn)?/span>上交所甚至沒(méi)有對(duì)這家公司提出一輪問(wèn)詢。唯一可以看出一點(diǎn)端倪的，是這家CXO公司的收入和利潤(rùn)都相對(duì)較?。?/strong>在報(bào)告期內(nèi)（2020年、2021年和2022年），皓天科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為1.4億元、2.4億元和2.9億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為970萬(wàn)元、3033萬(wàn)元和4733萬(wàn)元。籌劃并購(gòu)重組的莫高股份，自身實(shí)力一般，歸屬凈利潤(rùn)已連續(xù)三年出現(xiàn)。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2021—2023年，莫高股份實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別約為1.4億元、1.08億元、1.98億元；對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤(rùn)分別約為-0.99億元、-1.11億元、-0.41億元；對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)的扣非后凈利潤(rùn)分別約為-0.92億元、-1.12億元、-0.41億元。從收入和利潤(rùn)的體量來(lái)看，與其是說(shuō)莫高股份并購(gòu)皓天科技，不如說(shuō)是皓天科技曲線借殼上市。
無(wú)論是誰(shuí)并購(gòu)誰(shuí)，當(dāng)這個(gè)消息傳出之后，資本市場(chǎng)的反饋是頗為積極的。一個(gè)重要的原因，是莫高股份有一個(gè)地方國(guó)企的身份，其第一大股東為甘肅省農(nóng)墾集團(tuán)有限責(zé)任公司，穿透之后的實(shí)控人，是甘肅省。這或許是外界看好此次并購(gòu)的最大賣點(diǎn)之一。相比于此前若干起民企收購(gòu)CXO公司不成的案例，出手，事情最終成功落地的概率明顯要大很多。
這也意味著，剛剛IPO失敗的皓天科技，有望搖身一變，成為一家國(guó)資控股的CXO公司。有投資者戲言：以后，皓天科技就不再是一家簡(jiǎn)單的CXO公司了，而是一家“有編制”的CXO公司。
有了“編制”，很多事情才好辦，CXO公司也不例外。這個(gè)觀點(diǎn)，是有其他案例可以佐證的。2024年9月3日,上海益諾思生物技術(shù)股份有限公司(簡(jiǎn)稱“益諾思”)在上?？苿?chuàng)板上市。作為今年的在A股成功上市交易的醫(yī)療行業(yè)相關(guān)企業(yè)，益諾思也是一家國(guó)資控股的CXO公司。招股書顯示，截至招股說(shuō)明書簽署日，國(guó)藥集團(tuán)直接持有益諾思622.3318萬(wàn)股股份，占發(fā)行人總股本的5.8858%。同時(shí)，國(guó)藥集團(tuán)通過(guò)其下屬全資子公司醫(yī)工總院和國(guó)藥投資間接持有益諾思3966.6044萬(wàn)股，占益諾思總股本的37.5147%。也就是說(shuō)，國(guó)藥集團(tuán)合計(jì)持有益諾思43.4005%的股份，實(shí)際支配的股份表決權(quán)超過(guò)30%，為公司實(shí)控人。此外，截至IPO文件簽署日，益諾思13位股東中，有7位屬于國(guó)有股東，合計(jì)持股比例超過(guò)70%。