鋁冶煉行業(yè)整體實現(xiàn)盈利內(nèi)循環(huán)將拉動鋁消費

　7月，中國鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為32.7，較上月上漲6.3點；先行合成指數(shù)為74.5，較上月上升5.4點。模型監(jiān)測結(jié)果顯示，7月產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)由“偏冷”區(qū)間回升至“正?！眳^(qū)間下沿，加之先行合成指數(shù)連續(xù)第6個月上漲，行業(yè)景氣度呈現(xiàn)上升態(tài)勢。但考慮到國內(nèi)鋁冶煉產(chǎn)品供應壓力猶存，加之鋁材出口態(tài)勢受海外疫情及貿(mào)易摩擦影響仍在，行業(yè)景氣持續(xù)向好的基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固。

　　7月，中國鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)較上月大幅上漲6.3點，至32.7，這是近13個月以來首次由“偏冷”區(qū)間回升至“正常”區(qū)間。

　　在構(gòu)成產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)的10個指標中，LME鋁結(jié)算價、主營業(yè)務收入和鋁材出口總量等3個指標處于“偏冷”區(qū)間；M2、鋁冶煉投資總額、商品房銷售面積、發(fā)電量、氧化鋁產(chǎn)量、利潤總額、電解鋁產(chǎn)量等7個指標均處于“正?！眳^(qū)間。盡管LME鋁價指標仍位于“偏冷”區(qū)間，但7月國際鋁價受歐美等主要經(jīng)濟體宏觀政策利好，噸鋁三月期貨主力合約及現(xiàn)貨價格環(huán)比分別上漲了5.5%和4.8%，至1677美元和1639美元。

　　先行合成指數(shù)持續(xù)上漲

　　7月，中國鋁冶煉產(chǎn)業(yè)先行合成指數(shù)為74.5，較上月上漲5.4點，是繼年初以來第6個月回升。

　　構(gòu)成先行合成指數(shù)的5個指標經(jīng)季調(diào)后，環(huán)比4升1降，其中M2、鋁冶煉投資總額、商品房銷售面積和發(fā)電量分別增長1.0%、4.1%、3.9%和1.3%，LME鋁結(jié)算價下降1.2%；同比4升1降，其中M2、鋁冶煉投資總額、商品房銷售面積和發(fā)電量分別增長11.3%、31.7%、4.1%和4.3%，LME鋁結(jié)算價下降16.5%。

　　行業(yè)運行特點及形勢分析

　　7月，國內(nèi)鋁冶煉行業(yè)供需總體維持6月運行態(tài)勢，鋁市場平衡缺口縮小，行業(yè)盈利狀況較好，具體表現(xiàn)為：

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　　運行產(chǎn)能呈增長態(tài)勢。7月，電解鋁運行產(chǎn)能環(huán)比增加1.5%，至3750萬噸/年，月度產(chǎn)量310萬噸，同比增長3.1%。其中，云南、四川隨著新建產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，月度產(chǎn)量分別環(huán)比增長24.3%、15.9%至22萬噸和6萬噸；新疆因部分產(chǎn)能復產(chǎn)快速推進，月度產(chǎn)量也出現(xiàn)明顯增加，至52萬噸，環(huán)比增長6.1%。全國氧化鋁產(chǎn)能增減并行，運行產(chǎn)能與6月基本持平，月度產(chǎn)量610萬噸，同比下降1.9%。

　　鋁冶煉產(chǎn)品進口量大幅增加。7月，國內(nèi)鋁價好于國外，滬鋁三個月主力合約均價為13862元/噸，環(huán)比上漲5%；倫鋁三個月主力合約均價為1677美元/噸，環(huán)比上漲5.5%，滬鋁與倫鋁三個月主力合約比價8.3。從現(xiàn)貨價格水平看，國內(nèi)現(xiàn)貨噸鋁價格升水超過500元；國外現(xiàn)貨噸鋁價格貼水30美元左右。

　　受此影響，6月，中國電解鋁進口12.4萬噸。與此同時，中國氧化鋁進口也保持增長態(tài)勢。6月進口42.3萬噸，同比增長722%，環(huán)比增長57.3%，其中自澳大利亞進口35.4萬噸，占月度進口總量的83.7%。

　　（二）國際需求繼續(xù)放緩

　　國內(nèi)市場。7月，全國房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)比6月提高0.24點，至100.09，房地產(chǎn)開發(fā)投資額、新開工面積以及房屋施工面積增速略有加快。但鑒于房地產(chǎn)政策仍以穩(wěn)字當頭，加之月中深圳、杭州、南京等多地又相繼出臺樓市收緊政策，房地產(chǎn)對新增鋁消費拉動程度有限。7月，中國汽車產(chǎn)銷量分別完成220.1萬輛和211.2萬輛，同比分別增長21.9%和16.4%，表現(xiàn)出回暖勢頭。其中，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成10萬輛和9.8萬輛，同比分別增長15.6%和19.3%，為2020年以來的首次增長。

　　出口市場。受海外疫情影響，中國鋁材出口自4月以來逐月回落，量額雙降。6月，鋁材出口量降至34.3萬噸，較去年同期的45.5萬噸下降24.7%，較今年5月的36.6萬噸下降6.5%，較今年以來月度出口高位3月的48萬噸下降28.7%；出口額降至9億美元，較去年同期的12.5億美元下降27.5%，較今年5月的9.6億美元下降6.3%。中國鋁材月度出口數(shù)量變化情況見圖6。除海外疫情等突發(fā)性的階段性因素外，日益加劇的貿(mào)易摩擦對中國鋁材產(chǎn)品外貿(mào)形勢造成的負面效應更加巨大且復雜。僅疫情以來，歐洲、印度、埃及、海灣、歐亞經(jīng)濟體、中國臺灣等6個國家及地區(qū)相繼對鋁板帶箔、條桿型材、鋁線、鋁錠等產(chǎn)品發(fā)起反傾銷、保障措施等原審調(diào)查。同時，哥倫比亞和美國對鋁型材、鋁板帶鋁箔等產(chǎn)品啟動了復審調(diào)查?？梢灶A見，中國鋁行業(yè)重要出口市場、主要出口產(chǎn)品大部分都將面臨貿(mào)易摩擦的沖擊，出口形勢愈發(fā)嚴峻。

　　疊加國內(nèi)外需求因素，中國鋁材產(chǎn)量有所下降。2020年7月月度日均產(chǎn)量15.7萬噸，環(huán)比下降15.2%。中國鋁材月度日均產(chǎn)量變化情況見圖7。7月，鋁社會庫存量穩(wěn)中有升，從6月底的70萬噸增至71.2萬噸，去庫存勢頭減緩。

　　（三）整體盈利

　　6月，鋁冶煉行業(yè)（包括氧化鋁、電解鋁和再生鋁）整體實現(xiàn)盈利，利潤總額為30.8億元，較5月的7.5億元增長309%，銷售利潤率為5.4%，較5月的1.4%提高4個百分點。從分行業(yè)來看，電解鋁行業(yè)實現(xiàn)全面盈利，且利潤水平相當可觀；氧化鋁價格上漲幅度不及電解鋁，南北方氧化鋁企業(yè)的盈利水平因礦石成本等因素存在差異，行業(yè)整體盈利水平仍較低。

　　綜上，考慮到國內(nèi)鋁產(chǎn)品供給面臨進一步增加的壓力，海外疫情疊加貿(mào)易摩擦，鋁產(chǎn)品出口形勢惡化。但與此同時，考慮到7月末召開的中央政治局會議強調(diào)2020年下半年國家將加快新型基礎(chǔ)設施建設，深入推進重大區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略，對國內(nèi)投資和消費需求會產(chǎn)生新一輪拉動效應，進而實現(xiàn)內(nèi)循環(huán)拉動鋁消費。初步預計未來一段時期鋁冶煉行業(yè)將會處于“正常”區(qū)間下沿波動。