有色金屬行業(yè)：供需錯配進一步激化明確看好鈷價上漲

　　一周回顧：鈷鎳價格普漲，鋰價總體平穩(wěn)，國內(nèi)相關益資產(chǎn)股價表現(xiàn)較好。上周，MB標準級鈷和合金鈷上漲0.7%——1.1%，國內(nèi)金屬鈷、硫酸鈷、四氧化三鈷上漲6.7%、5.4%，7.4%，工業(yè)級他碳酸鋰微漲0.6%，電池級碳酸鋰環(huán)比小幅下跌2.4%，氫氧化鋰報價平穩(wěn)，LME鎳價上漲0.77%，國內(nèi)鎳板價格上漲2.49%。國內(nèi)能源金屬標的股價表現(xiàn)較好，其中鈷標的寒銳鈷業(yè)、盛屯礦業(yè)、華友鈷業(yè)周漲幅均超過10%，海外標的總體表現(xiàn)弱于A股標的。

　　行業(yè)觀點：供需錯配進一步激化，明確看好鈷價上漲。一是受大礦關停和民采礦收縮影響，預計2020年鈷供應同比下降5%，2021——2022年新增供應較為有限。二是受非洲疫情帶來的生產(chǎn)運輸擾動影響，5-6月國內(nèi)鈷原料進口量同比下滑超過70%，近期剛果金銅鈷中心地區(qū)出現(xiàn)新冠死亡病例，進一步引發(fā)市場對于鈷供應的擔憂。三是鈷下游最大應用領域消費鋰電需求復蘇明顯，特別是5G智能手機的出貨量、滲透率均有大幅提升，國內(nèi)四氧化三鈷產(chǎn)量自4月來產(chǎn)銷明顯增加。四是考慮下游庫存水平較低，在上游供應擔憂加劇，以及收儲預期的催化之下，鈷鹽企業(yè)惜售心態(tài)強化，后續(xù)下游企業(yè)補庫也值得期待，明確看好鈷價后市上漲。

　　鈷：鈷產(chǎn)品報價全線上漲。上周鈷產(chǎn)品價格全面上漲，國內(nèi)鈷鹽價格延續(xù)了上漲態(tài)勢，海外MB報價也開始上漲。一方面，剛果金疫情持續(xù)，供應擾動加大，5-6月國內(nèi)進口鈷原料顯著下滑，對鈷原料供應擔憂使得生產(chǎn)企業(yè)惜售情緒較為強烈，提振當前鈷價。另一方面，3C鋰電市場逐步步入正軌，6月我國出口四氧化三鈷275噸，環(huán)比增長40%；信通院數(shù)據(jù)顯示6月國內(nèi)5G手機出貨量達到1751.3萬部，占總手機出貨量的61.2%，相比5月滲透率提升了14.9個百分點。往后看，考慮到剛果金對于全球鈷供應的重要性，非洲疫情的持續(xù)性，以及需求端的逐步復蘇，預計鈷價后續(xù)仍有進一步上漲空間。

　　鋰：鋰鹽報價總體維穩(wěn)。上周電池級碳酸鋰報價略有下跌，工業(yè)級碳酸鋰及氫氧化鋰報價總體平穩(wěn)。據(jù)SMM報道，近期三元需求有所恢復，部分企業(yè)反饋出貨情況有所回暖，但終端車企議價強勢。今年以來，鋰鹽特別是碳酸鋰產(chǎn)品出現(xiàn)小幅上漲，因疫情影響海外部分鋰資源供應企業(yè)削減資本開支，供應釋放明顯放緩，鋰價底部基本確立。誠然，因為上游仍未得到實質(zhì)性出清，下游需求也未有大范圍回暖，價格中樞的趨勢性上行尚需時日。

　　鎳：鎳價上漲，需求有待改善。上周電解鎳價格上漲，但鎳市供需面并無明顯變化，現(xiàn)貨成交氛圍依然清淡，下游按需購買為主。上周鎳礦價格高位堅挺，供應依然偏緊，且菲律賓有礦區(qū)即將進入雨季，若在進入雨季之前國內(nèi)礦區(qū)庫存仍舊沒有得到足夠的補充，國內(nèi)鎳礦供不應求情況將會加劇。

　　稀土永磁：釹鐵硼價格維穩(wěn)。本周終端需求穩(wěn)定，磁材企業(yè)訂單尚可，但競爭壓力較大，成本控制較低，磁材價格弱穩(wěn)為主。

　　投資建議：1）鈷：看好鈷價上漲，建議關注華友鈷業(yè)，寒銳鈷業(yè)、洛陽鉬業(yè)、盛屯礦業(yè)、格林美、道氏技術等；2）鋰：氫氧化鋰景氣度較高，高端客戶存在高溢價，建議關注贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)，威華股份、雅化集團等；3）稀土永磁：高性能釹鐵硼磁材需求直接受益于新能源車產(chǎn)銷回暖，建議關注中科三環(huán)、正海磁材、寧波韻升以及安泰科技。4）鎳：高鎳三元趨勢下鎳需求前景向好，建議關注盛屯礦業(yè)、華友鈷業(yè)、合縱科技等。