貴金屬有色金屬企業(yè)利用衍生品工具做大做強

　　近日，國泰君安期貨在鄭州舉辦“河南貴金屬有色行業(yè)高峰論壇”，來自相關產業(yè)的企業(yè)代表、機構投資者等近百人齊聚一堂，共同探討有色、貴金屬行情走勢的邏輯及套保經驗。

　　國泰君安期貨產業(yè)服務研究所有色研究員季先飛認為，目前市場悲觀預期有所修復，未來銅價上漲機會大于風險。驅動銅價的主要邏輯在于中國消費：基建逆周期調節(jié)加碼，帶動終端消費和制造業(yè)復蘇；全年電網計劃投資增速提高明顯，單月投資有可能前低后高。資金面稍有寬松，房地產市場局部改善。此外，耐用品消費市場也存在轉穩(wěn)跡象。供應方面，冶煉廠密集主動檢修，將限制部分精銅產量；廢七類禁止進口政策落地，廢銅進口萎縮概率較大。由此，季先飛判斷，后期滬銅上漲機會較大，他傾向于在價格回落時買入，加工企業(yè)也應逢低買入進行套保。

　　貴金屬方面，國泰君安期貨產業(yè)服務研究所有色及貴金屬研究總監(jiān)王蓉表示，從長周期看，基于利率的趨勢性驅動與避險的階段性驅動，貴金屬價格中性偏多，特別是2019年中后段，當利率與避險驅動共振的頻率變得更高，金銀價格的漲勢將更加明確。

　　在她看來，貴金屬的定價核心在美國實際利率，白銀跟著黃金走。關鍵還在于名義利率和通脹預期哪個變動的速率更快，她傾向于通脹預期不會比名義利率下降更快，這將使得實際利率對金銀價格的驅動向上，可尋找短期通脹預期出現的錯配，等待金銀技術面修復后，低位布多；亦可關注美元走勢，在美元區(qū)間底部反彈階段，貴金屬多單止盈抑或逢高拋空。

　　有色及貴金屬市場價格的大幅波動給相關企業(yè)帶來了巨大的風險。河南中原黃金冶煉廠有限責任公司是國內知名的專業(yè)化金銅混合冶煉、精煉加工企業(yè)，該公司副總經理韓勇在論壇上表示，他們公司的利潤來源于加工費。由于企業(yè)領導班子對于利用衍生品工具對沖生產經營風險的理念一致，通過向業(yè)內擁有豐富套期保值經驗的實體企業(yè)學習，通過期貨公司的不斷培訓，公司最終搭建起了多部門協同合作、責任清晰、目標明確的期貨部門，且在操作過程中不斷積累經驗，培養(yǎng)了一批既懂交易、又懂現貨的期現結合人才，很好地為企業(yè)高速發(fā)展保駕護航。

　　國泰君安期貨鄭州營業(yè)部總經理張聞天表示，期貨是企業(yè)在市場競爭中對沖生產經營風險的一把利劍，正是有了這樣的對沖工具，企業(yè)才能把更多的精力放在提高產品質量、擴大市場份額上。當前越來越多的大型企業(yè)進入期貨市場，利用衍生品工具對沖生產經營風險。

　　韓勇表示，利用衍生品工具對沖企業(yè)生產經營風險，是企業(yè)做大做強的必由之路，隨著期貨、期權等衍生品工具的不斷豐富，隨著衍生品品種的不斷增加，有色、貴金屬企業(yè)將有更多的選擇來實現規(guī)避風險、鎖定利潤的經營目標。