貴金屬有色企業(yè)利用衍生品工具做大做強

　　近日，國泰君安期貨在鄭州舉辦“河南貴金屬有色行業(yè)高峰論壇”，來自相關(guān)產(chǎn)業(yè)的企業(yè)代表、機構(gòu)投資者等近百人齊聚一堂，共同探討有色、貴金屬行情走勢的邏輯及套保經(jīng)驗。

　　國泰君安期貨產(chǎn)業(yè)服務(wù)研究所有色研究員季先飛認為，目前市場悲觀預(yù)期有所修復(fù)，未來銅價上漲機會大于風(fēng)險。驅(qū)動銅價的主要邏輯在于中國消費：基建逆周期調(diào)節(jié)加碼，帶動終端消費和制造業(yè)復(fù)蘇；全年電網(wǎng)計劃投資增速提高明顯，單月投資有可能前低后高。資金面稍有寬松，房地產(chǎn)市場局部改善。此外，耐用品消費市場也存在轉(zhuǎn)穩(wěn)跡象。供應(yīng)方面，冶煉廠密集主動檢修，將限制部分精銅產(chǎn)量；廢七類禁止進口政策落地，廢銅進口萎縮概率較大。由此，季先飛判斷，后期滬銅上漲機會較大，他傾向于在價格回落時買入，加工企業(yè)也應(yīng)逢低買入進行套保。

　　貴金屬方面，國泰君安期貨產(chǎn)業(yè)服務(wù)研究所有色及貴金屬研究總監(jiān)王蓉表示，從長周期看，基于利率的趨勢性驅(qū)動與避險的階段性驅(qū)動，貴金屬價格中性偏多，特別是2019年中后段，當(dāng)利率與避險驅(qū)動共振的頻率變得更高，金銀價格的漲勢將更加明確。

　　在她看來，貴金屬的定價核心在美國實際利率，白銀跟著黃金走。關(guān)鍵還在于名義利率和通脹預(yù)期哪個變動的速率更快，她傾向于通脹預(yù)期不會比名義利率下降更快，這將使得實際利率對金銀價格的驅(qū)動向上，可尋找短期通脹預(yù)期出現(xiàn)的錯配，等待金銀技術(shù)面修復(fù)后，低位布多；亦可關(guān)注美元走勢，在美元區(qū)間底部反彈階段，貴金屬多單止盈抑或逢高拋空。

　　有色及貴金屬市場價格的大幅波動給相關(guān)企業(yè)帶來了巨大的風(fēng)險。河南中原黃金冶煉廠有限責(zé)任公司是國內(nèi)知名的專業(yè)化金銅混合冶煉、精煉加工企業(yè)，該公司副總經(jīng)理韓勇在論壇上表示，他們公司的利潤來源于加工費。由于企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)班子對于利用衍生品工具對沖生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險的理念一致，通過向業(yè)內(nèi)擁有豐富套期保值經(jīng)驗的實體企業(yè)學(xué)習(xí)，通過期貨公司的不斷培訓(xùn)，公司最終搭建起了多部門協(xié)同合作、責(zé)任清晰、目標(biāo)明確的期貨部門，且在操作過程中不斷積累經(jīng)驗，培養(yǎng)了一批既懂交易、又懂現(xiàn)貨的期現(xiàn)結(jié)合人才，很好地為企業(yè)高速發(fā)展保駕護航。

　　國泰君安期貨鄭州營業(yè)部總經(jīng)理張聞天表示，期貨是企業(yè)在市場競爭中對沖生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險的一把利劍，正是有了這樣的對沖工具，企業(yè)才能把更多的精力放在提高產(chǎn)品質(zhì)量、擴大市場份額上。當(dāng)前越來越多的大型企業(yè)進入期貨市場，利用衍生品工具對沖生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險。

　　韓勇表示，利用衍生品工具對沖企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險，是企業(yè)做大做強的必由之路，隨著期貨、期權(quán)等衍生品工具的不斷豐富，隨著衍生品品種的不斷增加，有色、貴金屬企業(yè)將有更多的選擇來實現(xiàn)規(guī)避風(fēng)險、鎖定利潤的經(jīng)營目標(biāo)。