供給收縮預(yù)期或支撐銅價(jià)反彈

　　今年以來，LME銅期價(jià)累計(jì)上漲8%，表現(xiàn)遠(yuǎn)不及同期鐵礦石、鎳等品種。業(yè)內(nèi)人士指出，展望二季度，由于供給收縮預(yù)期增強(qiáng)、旺季需求前景可期，銅價(jià)繼續(xù)走強(qiáng)的概率較高。

　　銅礦供應(yīng)收緊

　　業(yè)內(nèi)人士指出，今年銅礦供應(yīng)收緊的概率依然高漲。

　　南華期貨分析師鄭景陽指出，去年礦山干擾率意外下降，銅礦供應(yīng)大幅回升。但今年以來，礦山供給擾動(dòng)事件頻出，包括秘魯南部地震、全球第二大銅礦Grasberg減產(chǎn)、嘉能可計(jì)劃剛果金銅鈷礦減產(chǎn)等，上述擾動(dòng)因素加劇了銅礦供應(yīng)收緊的預(yù)期。而且剛果和贊比亞的銅礦供應(yīng)仍面臨礦產(chǎn)稅上升的困擾，今年銅礦供給出現(xiàn)負(fù)增長的可能性增加。預(yù)計(jì)2018-2022年新增的銅礦產(chǎn)能有限，2019年預(yù)計(jì)新增銅礦50萬噸，增速將下滑至2.4%左右。隨著全球貨幣政策開啟新一輪寬松周期，疊加供給收縮預(yù)期不斷增強(qiáng)，銅價(jià)未來上漲的概率更大。

　　資料顯示，在一季度全球礦山擾動(dòng)事件頻發(fā)，1月4日，韋丹塔擁有多數(shù)股權(quán)的Konkola公司暫停了在Nchanga銅礦的運(yùn)營。1月8日，帝國金屬公司宣布正在關(guān)閉不列顛哥倫比亞省波利山礦的生產(chǎn)。2月8日，智利國家銅業(yè)公司表示，智利月初的強(qiáng)降雨導(dǎo)致基建設(shè)施受損以及部分生產(chǎn)暫停，預(yù)計(jì)將損及旗下Chuquicamata和Radomiro Tomic銅礦產(chǎn)出。自由港在印尼的銅精礦出口許可于2月15日到期，且一直未獲得新的出口許可，這令市場對(duì)于供應(yīng)端的擔(dān)憂情緒扶搖直上。

　　旺季需求仍可期

　　此外，銅在旺季的需求仍將相對(duì)旺盛。

　　Fitch Solutions最新發(fā)布的銅供需展望顯示，未來幾年，受中國電力和基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)以及電動(dòng)汽車產(chǎn)量增長的推動(dòng)，全球銅消費(fèi)量增速將繼續(xù)超過供應(yīng)增速。銅價(jià)上漲，中國精煉銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)將保持穩(wěn)定增長。Fitch Solutions預(yù)測，中國仍然是全球銅產(chǎn)量增長的推動(dòng)力。

　　國元期貨分析師范芮表示，農(nóng)網(wǎng)建設(shè)仍將拉動(dòng)銅需求。據(jù)報(bào)道，根據(jù)今年政府工作報(bào)告“完成新一輪農(nóng)網(wǎng)升級(jí)改造”的要求，國網(wǎng)明確，今年將完成青海、西藏外“三區(qū)兩州”（不含云南怒江州）和中西部貧困地區(qū)電網(wǎng)建設(shè)任務(wù)；南網(wǎng)要以市州為單位全部提前實(shí)現(xiàn)國家新一輪農(nóng)網(wǎng)改造升級(jí)目標(biāo)。最新公布的數(shù)據(jù)顯示，今年1-2月，電源基本建設(shè)投資完成額累計(jì)值同比降低3.57%至243億元，同期電網(wǎng)基本建設(shè)投資完成額累計(jì)同比降低8.96%至244億元，但這并不足以支持今年農(nóng)網(wǎng)建設(shè)將表現(xiàn)疲弱并帶來銅需求不佳的觀點(diǎn)。伴隨農(nóng)網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目的逐漸推進(jìn)，配電網(wǎng)用銅需求仍將在旺季有體現(xiàn)的可能。而在需求端，中國國內(nèi)基建落實(shí)帶來的銅需求盲目預(yù)期在一季度得到修正，但存在預(yù)期過度修正至過度悲觀的嫌疑，此外，雖然空調(diào)庫存較高，但今年內(nèi)銷較好也許可以刺激空調(diào)生產(chǎn)，較去年不會(huì)下滑太多，因此空調(diào)行業(yè)表現(xiàn)也有一定超預(yù)期成分。需求端的過度預(yù)期修正和超預(yù)期空調(diào)內(nèi)銷，為銅市新的刺激點(diǎn)。基于此，對(duì)二季度銅市相對(duì)看好，并預(yù)計(jì)銅價(jià)將在二季度走出一輪反彈行情。